주식 오늘은 자동차 산업 분석 보고서 공유할께

어제 발간된 자동차 산업 보고서야..

여러 브로들 한테 도움이 될지 모르겠네..

보고서 원문은 아랫쪽에 링크했어.

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[한투증권 김진우] 자동차: 감사보고서 감상문

<요약>

현대기아 2020년 감사보고서에 담긴 해외법인 실적을 분석했습니다. 미국의 실적 개선 폭이 예상보다 더 큽니다. 특히 4분기는 내수 이익에 버금갈 정도로 이익이 늘었습니다. 반면 중국은 부진이 심화됐습니다. 중국은 2분기 이후 판매 동향이 관건입니다. 미국 이익이 큰 폭으로 증가하면서 내수 일변도였던 이익 수준이 한 단계 높아지고 있습니다. 1분기에도 내수와 미국 시장이 견인하는 호실적이 이어질 전망입니다.

<본문>

효자가 된 미국

현대차그룹 내 주요 회사들의 2020년 감사보고서 제출이 완료됐다. 제일 눈에 띄는 내용은 해외법인들의 실적이다. 특히 미국법인의 호실적이 눈부시다(현대차 HMA, 기아 KMA). 미국은 2014년 이후 급격히 이익이 훼손됐으나 2018년 경영진 재정비 이후 턴어라운드에 성공했다(그림 1, 2). 2020년에는 코로나19 여파가 있었음에도 전년대비 매출이 성장했을 뿐만 아니라 이익률도 큰 폭으로 상승했다. 게다가 4분기로 국한하면 현대차는 미국에서 2012년 이후 분기 최대 매출을 기록했고, 기아는 분기 최고 수익성을 달성했다(그림 3, 4).

중국, 여전히 아픈 손가락

미국과 달리 중국은 2020년에도 부진이 더 심화됐다(그림 5, 6). 2020년 하반기부터 중국 자동차 시장이 2년 만에 성장세로 전환됐음에도 불구하고 현대기아는 역주행을 지속했다(그림 7, 8). 현대기아차는 중국 시장 정상화를 위해 노력 중이나 아직 가시적인 성과는 나오고 있지 않다. 시장도 중국 시장 회복에 대한 기대치가 높지 않다. 2021년 2분기부터 신차 출시를 늘리고 판촉을 강화하면서 판매량 반등을 노릴 전망이다. 단기적으로는 2분기 이후 중국 판매 동향이 관전포인트다.

내수 혼자 돈 버는 시기는 끝났다, 1분기도 호실적 예약

2020년에 현대기아의 이익 수준이 한 단계 높아진 배경은 내수에만 의존했던 이익 구조가 미국의 실적 호조로 개선됐기 때문이다. 물론 미국의 수익성 개선은 현대기아에만 국한된 현상은 아니다. 예상보다 빠른 수요 회복에 힘입어 대부분의 자동차 회사들의 수익성이 개선 중이다(2021/3/10/ ‘자동차: 그리고 아무도 죽지 않았다’ 참조). 그러나 현대기아는 미국 시장에서도 점유율 상승과 인센티브(할인) 감소라는 상충되는 과제를 달성 중이다. 기아는 일시적 판매호조가 아닌 구조적 체질개선이 나타나고 있고, 현대차도 제네시스 브랜드가 본격 전개되면서 수익성이 개선되고 있다. 1분기에도 내수와 미국 시장이 견인하는 호실적이 이어질 전망이다.

* 2021/3/10/ ‘자동차: 그리고 아무도 죽지 않았다’: https://bit.ly/3ewMS3w
* 보고서 원문: https://bit.ly/3bGBIY6